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2006年6月，G北巴（600386）公布拟与控股股东签署《北京公共交通控股(集团)有限公司和北京巴士股份有限公司部分资产置换意向书》。通过资产置换，公司将形成以巴士广告为核心的、包括八方达郊区长途客运、旅游巴士客运、汽车驾校经营、汽车租赁、汽车修理的六大业务板块。未来公司还将把八方达郊区长途客运公司资产置换出去，从而彻底退出一般性客运业务，转而发展旅游客运服务。
依靠广告业务，公司将转变成为一个业绩稳定增长型企业，长期投资价值有望彰显。G北巴将媒体经营权整体打包销售给以维亚康姆（2005年通过收购北京流动魅力传媒广告有限公司70％股权一跃成为北京最大的专业巴士媒体网络运营商）北京公司为代表的专业广告代理公司。公司试图与广告公司的合作方案改为采取保底+增量分成的合作模式。假定公司公交车数量未来3年将增加到23000辆，保底收入定为1.8亿和2亿元两种假设，出租率从2007年开始逐渐上升至70%。随着媒体广告价格的逐步提高，每车创造广告收入也翻倍增长。分成比率在30%-10%之间进行模拟测算，广告业务在2007-2008年对公司的每股收益贡献区间在0.30-0.40元之间。此后如果媒体价格和出租率继续攀升，则该业务对公司的收益贡献还将显著增强。
第一目标价为10元。G北巴2006年中期公司虽然仍然亏损，但下半年在政府补贴支持下公司将不会亏损。资产置换的效果则将在2007年全面体现。按照25倍市盈率估值广告业务，可知其2007年定价区间在8.4-9元之间。其他业务按照10倍市盈率估计可知公司总定价区间在9.2-9.8元之间。未来公司定价水平能否提高将取决于其盈利水平的提高。由于公司对广告业务的整合、谈判并没有明朗，我们只能基于一些假设条件做简要估算。我们给定第一目标价为10元。给予“增持”建议。
(news.iader.com)
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- 广告新闻网 作者[记者]: 日期:2006-09-02 出自:中国证券报 论坛投稿